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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高。宏观方面，美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50。新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱；就业人数连续第11个月下降，不过降幅有所放缓。库存方面，LME库存下降2775吨至142550吨；Comex库存增加3204吨至456657吨；SHFE铜仓单增加8507吨至90282吨，BC铜维持1053吨。需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。资金仍是短线铜价的主要推手，但也会带来不确定性风险，操作上维系铜“趋势多头思维”，建议在元旦至春节这段期间多观察，利用宏观或情绪扰动导致的回调机会分批逢低布局。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍涨3.16%报17290美元/吨，沪镍涨0.71%报135200元/吨。库存方面，LME库存增加72吨至255352吨，SHFE 仓单增加758吨至38424吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采因2026年生产计划未获政府批准；据印尼镍矿商协会最新发布，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期呈现微涨态势。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化。原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格均有走强，需求走弱，终端面临成本压力。一级镍来看，上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库。印尼政策刺激镍价走强，关注实际落地情况和市场情绪。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2773元/吨，跌幅0.72%，持仓减仓11372手至42.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于24165元/吨，涨幅2.57%。持仓增仓3615手至26.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2603收于22970元/吨，涨幅2.18%。持仓增仓1204手至19503手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2697元/吨。铝锭现货贴水扩至220元/吨。佛山A00报价大幅提升至23250元/吨，对无锡A00报贴水120元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡上调70-160元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调888元/吨。矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。美联储降息预期升温，贵金属过热情绪再度升温，带动铝价持续飙升。当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，形成一定的累库压力。因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出新的挑战。重点关注贵金属热度持续性和下游情绪反馈。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
5日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8730元/吨，日内跌幅1.24%，持仓增仓13298手至21.7万手。百川工业硅现货参考价9603元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货贴水转升水120元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2605收于58645元/吨，日内涨幅2.31%，持仓减仓1797手至7.5万手；百川多晶硅N型复投硅料价格上调至53250元/吨，最低交割品硅料价格上调至53250元/吨，现货对主力贴水扩至5395元/吨。工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可适当考虑反弹布空。虽然近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模。1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑。同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧。重点关注硅料厂减产落实情况和下游接货情绪，以及产业链库存动态。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605合约涨7.74%至129980元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1000元/吨至119500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至117000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨500元/吨至110800元/吨。仓单方面，昨日仓单库存维持20281吨。供给端，周度产量环比增加259吨至22420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨。2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7%。需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨；磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游环比下降894吨至38998吨，其他环节增加910吨至52940吨，上游减少184吨至17667吨。近期海外地缘政治扰动，国内刺激政策延续，叠加关于固废方面的炒作，昨日锂价大幅上涨。根据初步排产数据来看，1月供需双弱，特别是如果考虑5家正极厂计划检修情况，库存的确面临累库压力。但需要注意的是，终端需求情况短期并无法证伪，同时，正极端的采销定价机制和加工费方面仍未有定论，因此，从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑之下，我们认为跌价仍将出现备货需求，价格易涨难跌。
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责任编辑：李铁民
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